近期申捷策略，焦煤期货价格持续走低，主力合约价格最低触及835元／吨，创下2016年8月以来的新低。这一现象是多重因素共同作用的结果，其中核心矛盾集中体现在供需失衡以及市场预期转差上。
供应端：煤矿持续放量加剧市场压力
4月申捷策略，我国原煤产量达到38930.6万吨，同比增长3.8%；1—4月，我国原煤累计产量为158473.8万吨，同比增长6.6%；主要产煤大省山西、内蒙古和陕西的原煤产量分别同比增长16.6%、0.6%和3.5%。据机构统计，4月，523家焦煤矿周度精煤产量为78.6万吨，较去年同期高出7.2%。国内焦煤供应充足持续对煤价形成压制。
进口焦煤方面，随着国内煤价下跌，以美国和澳大利亚为代表的海运煤进口利润下降，进口量随之下滑，外煤冲击压力稍有缓解。然而，进口量占比最多的蒙古煤在“五一”之后仍维持较高的日通过量。并且，5月17日，中蒙第二条跨境铁路开工后，蒙古煤进口能力进一步提升。
目前，内蒙古288口岸库存处于高位，蒙古煤成交冷清，贸易商不得不降价出货，价格持续下跌。5月1—15日，煤炭企业参加288口岸电子竞拍达30场，竞拍数量为88.96万吨，其中仅成交2场，流拍28场，成交数量为2.56万吨申捷策略，成交量仅占竞拍总量的2.88%。蒙古5号原煤成交价也从5月初的830元／吨跌至780元／吨，价格持续承压，后续仍可能进一步下跌。
需求端：消费增长乏力继续拖累煤价
钢铁行业作为煤焦的主要消费领域，需求增长乏力，对焦煤的采购意愿下降。尽管铁水产量目前处于高位，但在低利润的背景下，钢厂对焦煤采购态度谨慎，并无集中补库需求。而且，当前钢材市场正处于淡、旺季转换阶段，上周247家钢厂日均铁水产量环比减少0.87万吨，有见顶的迹象。
焦煤的另一需求方焦化厂则面临钢厂连续压价的压力，今年焦炭已经历12轮提价，后续仍有第13轮提价的可能，市场情绪谨慎，焦化厂采购大多推迟，这也导致煤焦销售不畅，厂内库存连续累积。
焦煤供需矛盾深度失衡，使其下跌趋势较螺纹钢、热卷、铁矿更为显著。市场普遍认为煤焦供应会维持在高位，而需求却很难大幅回升，供需宽松格局难以扭转。
展望后市申捷策略，除非国内煤矿生产有较大调整或者需求端出现超预期反弹，否则煤焦价格仍将承压。投资者需密切关注钢厂补库节奏、进口量变化以及钢铁行业需求修复情况，但在需求明显改善之前，煤焦市场或仍延续偏弱运行态势。（作者单位：山东齐盛期货）
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